韓迅
2月25日上午9點30分，富瑞特裝(300228.SZ)2013年年度股東大會在張家港市公司總部如期召開，22位股東參加了現場會議。富瑞特裝在2013年實現營業收入20.5億元，同比增長64.8%；歸屬上市公司股東凈利潤2.3億元，同比增長105.5%。
而21世紀經濟報導記者在會議現場了解到，富瑞特裝2014年的三大發展戰略就是海外、併購和物聯網，其中物聯網已經開始手進行前期工作，包括與IBM的洽談合作。
值得注意的是，富瑞特裝高速增長的業績背后是激增的應收賬款以及存貨，而應收賬款周轉率則同比下滑。激進的銷售策略顯然是高速發展的動力，但是隱藏的財務風險也不容忽視。
擬牽手IBM
一家上市公司的年度股東大會歷來是投資者關注的重點，尤其是機構投資者往往會親臨自己關注的公司股東大會現場，直面公司高管，順道調研企業經營狀況。21世紀經濟報導記者在會議現場了解到，富瑞特裝正在手物聯網的前期工作，包括和IBM在洽談之中。
“物聯網的商業模式主要是大數據的收集，富瑞特裝的物聯網主要是向電子商務方向發展，最終目標是希望獲得商務部和工信部的電子商務結算牌照。”鄔品芳在會議上表示，富瑞特裝已經開始手建設物聯網的基礎工作，包括和IBM的接洽，但是具體內容並沒有對外透露。
IBM近期剛與AT&T宣佈了一項就應用於智慧城市的“物聯網”項目進行合作的全球聯盟協議，上海一位基金經理直言，基於IBM在物聯網方面的成熟經驗，不排除富瑞特裝將來和其在LNG(液化天然氣)業鏈上進行物聯網的合作。
一位長期跟蹤富瑞特裝的券商研究員告訴21世紀經濟報導記者，富瑞特裝近年來的業績增長主要就是受益於LNG裝備市場的增長和自身能的釋放。“2013年整個LNG裝備行業呈現高速增長態勢，LNG裝備需求量快速擴大。雖然下半年受到短暫的天然氣漲價的負面影響，但公司的氣瓶訂單整體穩定增長。”
在他看來，做LNG車用供氣系統僅僅是富瑞特裝的第一步，“做大做強LNG業模式，在全國推行‘油改氣’商業模式和解決方案才是富瑞特裝的未來重點，如果能夠聯手IBM建立物聯網技術的一套系統，實現智能化服務，將進一步實現費用控制和營收擴張。”
要保證這種物聯網實現的基礎是富瑞特裝能夠打通LNG的全業鏈，因此鄔品芳在本次股東大會上直言，併購將是公司未來發展的另一重大戰略，“未來計劃併購LNG業鏈的上游煤層氣、焦爐煤氣等，下游會收購海外有技術、有市場、服務的公司進行精細化運作。”
上述基金經理告訴21世紀經濟報導記者，機構投資者都在關注富瑞特裝未來是否能夠在LNG業鏈的上游，以及中游裝卸船運輸，終端站建設等環節，乃至下游加油站能源站等結合物聯網並拓展業鏈，“還有海外市場的拓展，都是機構投資者關注的重點。”
財務風險暗藏
在一片看好富瑞特裝發展前景的背后，是其激進的銷售策略帶來的隱藏風險。富瑞特裝2013年年報顯示，其年末流動資為23.69億元，同比增長41.17%，其中，應收賬款期末余額為6.47億元，同比2012年末3.89億元增長66.39%；存貨期末余額為9.55億元，同比2012年末7.05億元增長35.37%。增幅最大的是應收票據，其2013年年末余額為2.63億元，較2012年年末0.79億元增長231.59%。
富瑞特裝財務總監蒙衛華在本次股東大會上對此進行了解釋，應收票據的激增主要是因為2013年末銀行緊縮的貨幣政策，“使得很多客戶採用銀行承兌匯票來支付貨款，應收賬款的增長與營業收入的增長幅度差不多，主要原因是公司加大市場開拓力度，銷量大幅增加，另外還對一些優質客戶延長了結算周期導致的。”
對於存貨的增長，蒙衛華的解釋是由於公司生經營規模擴大，銷售訂單增加，存貨相應增加所致，“不存在積壓存貨的現象。”
21世紀經濟報導記者在股東大會現場了解到，富瑞特裝目前在手訂單約18億元，全年訂單將達到40億元，預計今年將達到30億元營業收入。
值得注意的是富瑞特裝的應收賬款周轉率出現同比下滑，在營業收入和利潤同比增長的情況下，應收賬款周轉率的下滑意味公司回款的速度令人擔憂。
富瑞特裝2013年應收賬款周轉率為3.96次/年，較2012年的4.38次/年減慢0.42次。
蒙衛華在股東大會上表示，公司會在今年重點加強存貨與應收賬款的考核及管控。
實際上，這種應收賬款激增的直接影響就是富瑞特裝的“經營活動生的現金流量凈額”，其2013年的數據為-1.36億元，較2012年的1.55億元同比下降187.36%。
在上述券商研究員看來，富瑞特裝在2013年顯然使用了激進的銷售策略，“包括他們自己承認的延長部分客戶的結算周期，我個人認為企業追求規模擴張必須以經濟性為前提，如果企業規模擴張不能帶來經濟性，這種擴張必然會造成資金沉澱、循環不暢。”(編輯 陳昊旻)
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