編者按：2月24日，據能源局網站消息，為促進油氣管網設施公平開放，提高油氣管網設施利用效率，保障油氣安全穩定供應，規範油氣管網設施開放相關市場行為，建立公平、公正、有
編者按：2月24日，據能源局網站訊息，為促進油氣管網設施公平開放，提高油氣管網設施利用效率，保障油氣安全穩定供應，規範油氣管網設施開放相關市場行為，建立公平、公正、有序的市場秩序，能源局制定油氣管網設施公平開放監管辦法。
監管內容包括：油氣管網設施規劃、計劃的落實和重大油氣項目的實施，油氣管網設施公平開放，輸送（儲存、氣化、液化和壓縮）能力和效率、價格與成本，接入申請和受理，合同簽訂與執行，資訊公開與報送等油氣管網設施公平開放相關事宜。
辦法提出，油氣管網設施運營企業應在互惠互利、充分利用設施能力並保障現有用戶現有服務的前提下，按簽訂合同的先后次序向新增用戶公平、無歧視地開放使用油氣管網設施。
據悉，2013年我國的油氣管道總里程10.6萬公里，“三桶油”是管網主干線的運營者。由於國有石油企業采取縱向一體化的經營模式，壟斷油氣管輸業務，在企業內部出現管輸關聯交易、管輸成本不透明，而外部市場主體難以進入，出現氣源供應與管網輸送不匹配、不同氣源不能串換的問題。因此此次試行辦法出臺，有助於提升油氣管網設施利用效率，對相關產業鏈也有一定積極影響。
中金公司在其研報中指出，“十二五”期間，油氣管網建設增長潛力巨大，中石油規劃5年內增長5.4萬公里，到2015年末油氣輸送管道長度達到11萬公里。新鋪設公里數的五年內平均增速達25%。因此，就A股市場中相關概念股而言，涉及油氣管網概念上市公司如：茂化實華(行情,問診)、廣聚能源(行情,問診)、泰山石油(行情,問診)、玉龍股份(行情,問診)、金洲管道(行情,問診)、常寶股份(行情,問診)、廣匯能源(行情,問診)等形成一定利好。
常寶股份:募投逐步投產全年穩定增長，4季度下滑源於非經常性損益
研究機構：長江證券(行情,問診) 撰寫日期：2014年02月24日
今日常寶股份發布2013 年年度業績快報，報告期內實現營業總收入39.88 億元，同比增加16.10%，實現歸屬母公司凈利潤2.27 億元，同比增長9.84%，按最新股本計算，2013 年實現EPS0.57 元。
據此推算，4 季度公司歸屬母公司凈利潤0.45 億元，去年同期為0.50 億元，按最新股本計算，4 季度實現EPS0.11 元，環比下降-44.91%。
事件評論鍋爐管回暖疊加募投項目產能釋放，全年業績小幅增長:受鋼鐵行業整體低迷影響，無縫管價格也有所下跌，全年上海地區無縫管價格下跌6.4%。但在鍋爐管需求回暖及2012 年7 月U 型管、2013 年4 月CPE 項目投產之下，公司全年產銷量同比有所提升，價跌量補最終使得全年營業收入同比上升16.10%，成為全年公司全年業績同比增幅較大的主要原因。同時，募投項目新產品開始投產放量有利公司產品結構調整和提升整體毛利率，我們預計公司全年毛利率同比或將有所提升。
另外，募投項目投產及拓展銷售等活動導致公司費用水平有所增加；同時，價格低迷之下，計提存貨跌價準備同比增多也可能是公司全年凈利潤增速小於收入的原因之一，這有待在年報中驗證。
非經常性損益導致4 季度業績環比下滑:按照業績快報估算，公司4 季度實現營業收入同比增長10.62%，環比小幅增長0.38%，經營相對平穩的情況下，毛利率出現較大幅下降的可能性也不大。4 季度盈利下滑幅度較大可能受非經常性因素影響:1、在價格原材料價格低迷的情況下，4 季度存貨跌價損失環比或有所增加；2、歷年數據表明4 季度費用水平環比均有一定幅度的增加，或與年底集中結算的制度有關，2013 年4 季度費用也有可能出現較大幅度上升；3、由於3 季度公司實際所得稅費用為-0.05 億元，不排除年底集中繳清導致4季度所得稅費用環比上升幅度較大的可能性。
中長期增長依賴品種結構調整:公司現有產品結構包括油井管、套管與高壓鍋爐管三大類。在保證傳統主業穩定增產的情況下，公司積極推進產品結構調整，CPE、U 型管、高階油井管等項目將成為公司未來業績釋放的主要動力。
預計2013、2014 年公司EPS 分別為0.57 元和0.73 元，維持“推薦”評級。
廣匯能源:2014年將迎來政策和業績雙輪驅動
研究機構：齊魯證券 撰寫日期：2014年02月20日
從十八屆三中全會以來，市場對廣匯所處的外部政策環境和經營層面有較大的預期，公司實現能源轉型之后，以天然氣、化工、煤炭、原油為代表的各項業務進展均在可控范圍之內，然而外部經營環境和政策環境是不可控因素，但總體而言是朝著改善和向好的方向進行。因此，結合基本面的研究，我們認為，無論是從成長投資還是主題投資角度，我們認為近期發生的一些變化應引起投資者足夠的重視。
中石化引進民資開放下游銷售板塊啟動混合所有制，吹響了油氣體制改革的沖鋒號角。中國石化(行情,問診)2月19日發布公告《啟動中國石化銷售業務重組、引入社會和民營資本實現混合所有制經營的議案》。根據議案，董事會同意在對中國石化油品銷售業務板塊現有資產、負債進行審計、評估的基礎上進行重組，同時引入社會和民營資本參股，實現混合所有制經營。社會和民營資本持股比例將根據市場情況確定，上限為30%。雖然上述“混合所有制”方式還有待明確，但我們認為這將是國有企業改革、特別是國資壟斷重鎮的油氣領域改革的一座里程碑。這是貫徹落實十八屆三中全會關於積極發展混合所有制經濟有關精神的重大舉措。從政策層面到執行層面的短時間反應，也體現了目前新一屆政府政策執行的高效。因此，相信不僅僅在油品銷售板塊，2014年在原油進口、原油勘探開發、油氣輸送等領域都將有大力度的改革舉措推進。
根據中央層面政策思路以及發改委等層面監管思路，未來以簡政放權、調整結構、改革創新是主基調。國家能源局在2014年全國能源工作會議中指出:推進體制機制改革，強化能源監管便是2014年十大工作任務之一:（1）穩步推進石油天然氣改革。認真研究油氣領域改革方案，促進天然氣管網公平接入和開放，推動完善油氣價格機制，理順天然氣與可替代能源的比價關係。推動油氣勘探、開發、進口等環節的市場化改革，建立規範有序、公平合理的市場準入機制。（2）鼓勵和引導民間資本進一步擴大能源領域投資。繼續清理和修訂能源領域阻礙民間投資的法規檔案，建立健全相關配套政策，積極為民間資本進入能源領域創造制度條件。推出一批有利於激發民間投資活力的煤炭深加工、新能源、生物液體燃料等示范項目，積極探索民間資本參與配電網、購售電、油氣勘探開采及進出口、天然氣管網等業務的有效途徑。
廣匯作為在海外擁有油氣資源少數民營企業之一，在油氣開采進度和和原油進口資質申報方面走在民企業內的前列。目前中央各部委均支援公司申報原油進口資質和配額，目前正在辦理過程中。我們認為，按照十八屆三中全會以來政策的連續性，最終國務院批復的概率較大，而兩會則可能是一個重要的時間視窗。目前公司在哈薩克斯坦的齋桑油氣田已經具備原油生產能力，原油進口資質的放開對公司意義重大。
公司的控股子公司廣匯石油（99%）擁有:（1）哈薩克斯坦TBM公司52%股權，其下屬的齋桑油氣田總面積8326平方公里，距新疆吉木乃口岸80公里，預測稠油儲量11.639億噸，天然氣儲量1254億方。目前齋桑油氣田已經具備原油和天然氣生產能力。（2）哈薩克斯坦南依瑪謝夫油氣田51%股權，原油遠景資源量2.1億噸，天然氣遠景儲量2682億立方米。目前處於前期勘探狀態。
截止2012年年底數據，齋桑油氣田打進34口，其中29口井有油氣發現。14口井是天然氣井（截止2014年2月，8口井已經對吉木乃供氣達到滿負荷狀態）；另外15口井全部是油井，具備生產能力，但因沒有原油進口資質不能自主銷售到國內，暫時還未投產，全部處於悶井的狀態。因此，我們預計公司完全具備生產能力，未來將采取以銷定產，參考國際定價。
從公司各項業務的進展以及經營數據看，基本面處於穩步向好的過程中。我們認為，2014年一季度業績將是一個重要的轉折點。哈密煤化工項目開工率穩步提升以及吉木乃LNG項目的高負荷正常運轉，大幅緩解了公司現金流的壓力，公司業績將恢復進入快速增長軌道。另外，公司正在規劃的大型能源項目將采取合作的模式加速開發進程，也有助於減輕未來對現金流的需求。因此，公司未來的成長模式比以往要更加穩健，同時也更為確定。
哈密新能源（5億方煤制氣+120萬噸甲醇）項目:目前2月份開工率略有提高。截止1月底，哈密新能源工廠氣化爐運行8臺（12臺滿產），當月生產甲醇55351噸，甲醇開工率達到55%。LNG產量6525噸（折算914萬方），LNG開工率22%（由於煤制氣與常規天然氣的成分含量差異，導致大量氣體放空，預計解決方案在3月份完成，屆時產率可提升至60%）。副產品產量非常高，1月份達到1.87萬噸（煤質含油量較高，不可低估副產品的利潤貢獻）。預計二季度開工率將穩步提升至70%以上，保守估計全年貢獻利潤13億元；吉木乃LNG工廠1月日均進氣量保持114萬方以上，日均出成率達91.16%；鄯善LNG工廠1月日均進氣量保持104萬方以上，日均出成率達83.95%。
煤炭業務保持平穩:由於煤炭市場不景氣，2014年公司銷售目標為1150萬噸，其中地銷750萬噸，鐵銷400萬噸。預計比2013年同比增長150萬噸左右。1月份原煤生產完成月度計劃生產量的100.19%，約100萬噸，較去年同比增長0.25%。預計2014年煤炭業務貢獻利潤5億元。
哈密煤炭分質利用項目一期1000萬噸，將成為2014~2015年新的利潤增長點:項目總共涉及72臺爐（分成3個系列，每個系列24臺），公司計劃在今年5月份啟動第一系列投料試車，二、三系列在6~7月份投產。預計其盈利能力將強於公司已投產的“甲醇+LNG”煤化工項目。
投資規則:維持前期判斷，目前價位對應的估值和業績增長有較強的吸引力。我們預計2013年~2014年歸屬於母公司股東的凈利潤為12.86億元和29.64億元，對應EPS分別為0.24元和0.56元。我們認為公司股價雖有所反彈，且並未反映2014年公司基本面好轉的預期——哈密煤化工項目產能利用率逐步提升，吉木乃LNG項目盈利能力強勁，新的原油進口政策的放開預期。我們繼續看好公司高速成長帶來的投資價值，各項業務進展規模效應將顯現，不確定因素逐漸減少。維持“買入”評級，目標價11.20~12.32元。
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