showstock("newsstock002230"); 科大訊飛(行情,問診):為移動建設語音云平臺，雙方合作再取重大進展 事件: 12月11日晚間，公司
科大訊飛(行情,問診):為移動建設語音云平臺，雙方合作再取重大進展
事件:
12月11日晚間，公司公告稱與廣東移動簽訂《2013年智慧語音云能力平臺建設項目合同》，向廣東移動“2013年智慧語音云能力平臺建設項目”提供技術服務。合同總金額達1.08億元，占公司2012全年收入的13.8%。
項目分引擎、平臺與客製化開發三部分，雙方合作以來最大合同
根據公告，本項目分為語音引擎授權、語音云平臺、客製開發業務三部分，金額分別為4，835萬、2，954.4萬、3，006萬。本次合作是目前為止公司與中國移動合作的最大項目，也是繼“靈犀”分成項目之后雙方在移動互聯網領域的再次突破。此前（12月8日）公告的為廣東移動語音信箱項目表明公司與中國移動合作並未停滯，本次合作則表明雙方合作越來越深入，尤其是在移動互聯網領域取得實質性的重大進展。
中國移動4G處於領先優勢，助力移動智慧語音業務發展
工信部已於上周正式發放4G牌照。盡管三大運營商同時獲得牌照，但首批僅發放對中國移動有利的TDD-LTE牌照。未來若干個月內將是中國移動借4G逆轉3G時代劣勢的最佳時間視窗。短期內沒有直接競爭對手的威脅，中國移動可更加專注於發展移動互聯網創新業務進一步積累優勢。 智慧語音業務將是中國移動的重要籌碼。隨“靈犀”的成熟及語音云平臺的建立，我們認為中國移動客製機將預裝更多的語音應用，並且與原有業務深度融合，從而帶來活躍度的提高。預計未來科大訊飛可以獲得更多分成收入。
盈利預測與估值
預計公司13~15年業績分別為0.62元/股、0.89元/股、1.21元/股，分別對應78×2013PE、54×2014PE、40×2015PE。維持“買入”評級。
風險提示
市場推廣低於預期；行業競爭加劇；人力成本上升。
恒泰艾普(行情,問診):深化“三加戰略”，展現全能油服實力
事項:公司公告，西油聯合是恒泰艾普的全資子公司，西油聯合的全資子公司西油國際與關聯方AnterraEnergyInc.簽署《安泰瑞能源有限公司與西油聯合國際有限公司關於油田工程技術服務的合作意向書》，主要內容包括:
西油國際將以運營商的身份為安泰瑞的油氣區域和地面設施提供綜合管理和油田工程技術服務，包括但不限於以下內容:1）生產作業；2）開發與再開發；3）勘探工程；4）EPC服務，如提供地面場站及管道工程的設計、設備和材料采購及建設的項目大包服務；5）QHSE管理（全面質量、安全、環境保護、健康管理）；6）工程技術管理咨詢。
預計項目執行時間為5年，油田的作業工作量分為五個階段，每個階段大約控制在12個月以內，第一階段工作量的實施周期大約為12個月內，安泰瑞對此合作項目第一階段的費用不低於2000萬加元/年（約合人民幣1.17億元），該費用僅基於目前安泰瑞的油井區塊規模，若油井區塊或工程作業量增加，費用再做相應的調整。后續項目服務費用暫未確定。
平安觀點:
從兩個角度體現恒泰艾普的經營實力正得到全面提升
我們強烈推薦公司的邏輯，就是認為在原有物探和油藏板塊這一最為關鍵環節的基礎上，通過內生和外延方式可以不斷做大做強以西油聯合為核心的工程技術服務板塊。
西油國際以運營商的身份為安泰瑞的油氣區域和地面設施提供綜合管理和油田工程技術服務，表明恒泰艾普三加戰略取得顯著成效:
已具備油田綜合一體化服務能力。在恒泰艾普原有主業物探和油藏服務，依次收購博達瑞恒、西油聯合、中盈安信、歐美科等公司后，形成了從物探、油藏服務、鉆井、固井、完井、地面工程、數字化油田等全能油服平臺，在Anterra的開發過程中將展現從物探到鉆井、完井和地面工程的綜合一體化服務能力。
已具備以技術服務優勢換取的國際油公司資源共用與優先服務作業權利的能力。有別於國內其他民營油服企業的是，恒泰艾普同時具備油藏服務能力及工程技術服務能力，可幫助油公司提高石油儲量、石油產量，從而贏得石油產量的分成或優先技術服務合同，且這種盈利模式可復制到全球范圍內的增產服務。
看好以西油聯合為主的工程技術服務板塊的發展前景
收購多個油服公司后，公司的協同效應主要體現在兩個方面，一是初期各個業務環節之間的客戶資源共用，增厚各自的經營規模，二是各業務環節強強聯合形成綜合一體化服務能力。我們預計現階段主要是第一個方面的協同效應推動各個業務環節內生性增長，目前效果十分明顯；明年開始將在國內油氣田、Anterra展現第二個方面的協同效應，且很容易復制到國內開發難度加大的常規油氣井、規模化開發的致密氣、頁岩氣井等的相對開放的服務市場，與安東、百勤、華油、杰瑞、一龍等民營油服企業同臺競技，這種從物探油藏鉆井到完井的綜合一體化服務能力將造就恒泰艾普在國內的民營油服企業領軍地位。
西油聯合在項目第一階段有望實現1.2億元以上收入，對2014年盈利貢獻6-8%
我們假設該項目在2014年初正式啟動，西油聯合由此獲得第一階段開發費用2000萬加元（約合RMB1.17億元）以上，參考西油聯合2012年盈利水平及安東、百勤、華油等的盈利水平，按凈利率15%-20%估算可貢獻凈利潤2000萬元，相當於2014年盈利預測值的6-8%。
Anterra增產形成的利潤貢獻尚不能估算。
上調14/15年盈利預測，維持“強烈推薦”評級
考慮此項目對2014年盈利的貢獻以及西油聯合等子公司自身內生增長，我們上調14/15年盈利預測，將14/15年EPS由0.70、1.04元上調至0.75、1.13元，維持2013年EPS0.41元的盈利預測，我們給予12個月目標價34元，相當於2015年30倍P/E估值，維持“強烈推薦”評級。
風險提示:
（1）國際油價下跌影響油企勘探開發投資；
（2）恒泰艾普母公司及子公司的並購整合效果低於預期；
（3）合同的簽訂時間、金額、工期等均具有不確定性；
（4）匯率風險；
（5）IPO重啟壓制創業板估值的風險。
恒泰艾普:邁向油田勘探開發一體化服務
事件:恒泰艾普12月11日晚間發布公告稱，公司全資孫公司西油國際與關聯方Anterra Energy Inc.（簡稱“安泰瑞”）簽署了《安泰瑞能源有限公司與西油聯合國際有限公司關於油田工程技術服務的合作意向書》，西油國際將以運營商的身份為安泰瑞的油氣區域和地面設施提供綜合管理和油田工程技術服務。公司預計上述服務項目執行時間為5年，油田的作業工作量分為五個階段，每個階段大約控制在12個月以內，第一階段的費用不低於2000萬加元每年（約合人民幣1.17億元），該費用僅基於目前安泰瑞的油井區塊規模，若油井區塊或工程作業量增加，費用再做相應的調整。
維持盈利預測、目標價及增持評級。2014-2015年，恒泰艾普各個子公司的協同效應將逐漸增強，西油聯合和中盈安信具備超越其他子公司的成長性，我們預計公司業務拓展能力及整體盈利能力將逐漸增強。我們維持2013-2015年EPS分別為0.44/0.75/1.10元的預測，三年復合增速約為61%；我們認為公司為A股市場的油服稀缺優質品種，維持目標價32元，維持增持評級。
海外一體化練兵可謂一舉兩得，未來獲取其他一體化訂單可期。通過該合作，一方面可以提升公司一體化綜合油服能力，另一方面通過為安泰瑞增產提供服務，還能使恒泰艾普可以享有安泰瑞油氣服務的收益。另外，通過海外練兵，我們預計公司有望在國內及國外其他地區獲得有效突破，成為名符其實的自勘探到開發的一體化油服公司。
催化劑:新的總包訂單；新的並購。風險:子公司協同低於預期。
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