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精實新聞 2013-12-17 09:37:37 記者 陳怡潔 報導

元大寶華指出，聯準會於去年9月推出QE3時，就已經清楚的表明，QE3要執行到就業市場大幅改善為止。而11月美國失業率降至7.0%，已經達到今年6月柏南克所表明QE3完全退場的標準，且過去6個月非農新增就業平均人數也達17.95萬人，相當接近年初Fed官員所表明的18~20萬人的就業市場大幅改善標準。

另外，元大寶華指出，從去年QE3推出時點正逢美國面臨財政懸崖時期可看出，財政僵局也是Fed考量的因素。然而，美國國會已經在上周就2014、2015年財政預算達成協議，亦即未來兩年美國將不會面臨10月初政府關門的窘境。

元大寶華表示，即便聯準會所關心的經濟數據更為廣泛，但就業市場以外的數據也指向美國經濟成長更為健康。具體地說，11月美國零售銷售大幅優於市場預期，意味著企業可以加速去化第三季過度累積的庫存，降低經濟下行風險。而目前ISM製造業與非製造業指數也持續向上，意味著企業信心增強。

因此，元大寶華認為，這些事態的發展均指向美國經濟已經進入可持續的復甦階段，讓FOMC在這次的會議中宣布QE3減碼的可能性大增。儘管Fed仍有可能等待一下，但最晚明年3月也將宣布QE3的減碼。

元大寶華也指出，當然，在這些數據以外，美國還有兩個面向可能讓聯準會暫緩QE3減碼。其一，就是房屋市場。自今年6月Fed釋放退場訊息開始，美國房貸利率已經明顯走揚，影響房屋需求。其次就是物價偏低，10月份核心PCE年增率僅1.1%，遠不及Fed的2%目標。不過，面對房貸利率走揚以及核心PCE年增率偏低的情況，Fed可以在QE3以外選擇其他政策工具因應該問題，例如承諾維持低利率更長一段時間。

有鑑於此，元大寶華認為，考量近期美國經濟優於預期，且下行風險降低下，在本週的會期FOMC宣布QE3減碼的機率已經大幅提高。且為了避免QE3減碼過度升高房貸利率，且緩和通縮威脅，因此聯準會在宣布QE3減碼的同時還會宣布增強前瞻指引的力度。然而須注意的是，從前次會期的會議記錄可知，目前聯準會傾向以較為隱晦的方式增強前瞻指引的力度，此舉將會加大市場解讀難度，因此QE3的減碼不免將會引起市場擾動。